營口修船制造行業(yè)的增長速度有望保持在15-20%，同時隨著產(chǎn)業(yè)集中度的不斷提高，龍頭企業(yè)將擁有更高的增速。結合對行業(yè)成長性和市場價值的綜合分析，我們對船舶制造行業(yè)的投資評級為“增持”。

自2002年下半年以來，國際航運、造船市場出現(xiàn)空前興旺，人們普遍對市場前景表示樂觀；然而近幾個月，國際航運市場發(fā)生波動，油船和散貨船航運租金出現(xiàn)下滑，國際造船市場也發(fā)生微妙變化。我們認為，國際造船市場正進入“調(diào)整期”，由“高峰”狀態(tài)轉(zhuǎn)為“高原”狀態(tài)，即新船成交總量將有所減少，新船價格不會繼續(xù)上漲，將平穩(wěn)協(xié)調(diào)。但是，各方也一致認為，造船市場不會發(fā)生崩潰。

對于我國船舶制造業(yè)來說，鑒于國際市場容量標準、國內(nèi)市場規(guī)模標準、獨占優(yōu)勢標準、就業(yè)標準和戰(zhàn)略意義標準等因素，我們認為，船舶制造行業(yè)被選擇為當代中國重點扶持的出口產(chǎn)業(yè)當之無愧，預計我國對造船業(yè)的補貼、貿(mào)易限制、行政指導以及信貸分配等一系列扶持手段近期將浮出水面，該行業(yè)仍有望保持穩(wěn)定的增長速度。從中長期角度看，世界經(jīng)濟形勢的向好、我國外貿(mào)的快速發(fā)展以及21世紀中國海洋事業(yè)的需求與造船業(yè)的發(fā)展使命，這三大因素共同作用，決定了中國船舶制造業(yè)未來的長足發(fā)展。同時，以中國為首的世界港口建設在2006年至2007年又將進入高峰期，未來三年船用柴油機、集裝箱及起重機械等三大產(chǎn)品仍值得看好。

我們認為，尷尬而又矛盾的地位決定了中國船舶制造行業(yè)的投資良機。一方面，當前中國船舶制造行業(yè)年總產(chǎn)值超過500億元，吸納產(chǎn)業(yè)工人將達到500多萬，作為主體的民用船舶的產(chǎn)量在2005年將達到1100萬噸，位居世界第三而力爭；同時，船舶制造產(chǎn)業(yè)是具有重大的國際政治、軍事戰(zhàn)略意義的產(chǎn)業(yè)；另一方面，當前中國船舶制造業(yè)上市公司少得可憐，這種特殊性預示著中國船舶制造行業(yè)個股未來良好的成長空間。就買入時點來說，我們認為，2007年中期是買入的黃金時點，而現(xiàn)在時點為階段性投資的好時機。